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没有‘比特币’:美国证券交易委员会没有得到关于加密货币的信息

为了理解加密资产领域,美国证券交易委员会(SEC)已经付出了很大的努力。这项努力值得鼓掌。但是,美国证券交易委员会未能就加密资产和系统的一个基本方面达成协议。

即,适当构造的加密系统不涉及“人”或“实体”,也不代表财产的形式。因此,他们在传统金融世界中没有任何类比,也不属于金融监管范畴。

在传统的金融世界中,资产是对特定财产的主张。例如,商品,公司股份或欠债。

然而,加密资产并不是对任何东西的主张。什么是比特币?还是以太?

相反,加密资产是一种证明形式。它们是加密证明,已经执行了一组特定的数学函数。它们证明已经执行了某些软件指令以及该软件的算法输出。而且至关重要的是,数学函数是由任何人特别执行的,它们是由整个网络执行的。

财产是“法律确定的所有权。”加密资产不属于财产,因为它们不是由法律决定的 – 它们是由数学决定的。在确定如何规范它们时,这会带来一些明显的问题。

没有比特币

今天许多人都以财产的简写来谈及加密货币。他们说像“爱丽丝把比特币交给鲍勃”这样的话,但我们不应该让这个比喻让我们感到困惑。

实际上,任何地方都没有比特币,也没有从任何一个地方转移到另一个地方。

在“黑客帝国”中,当他理解“没有勺子”时,Neo理解世界的真实本质。同样,当我们认识到“没有比特币”时,我们只能理解区块链的本质。

相反,真正发生的事情是,爱丽丝向鲍勃证明她有某些秘密知识并且她已经利用这些知识进行数学运算。但等等,兔子洞更深入。

甚至“爱丽丝”和“鲍勃”都是误导性的虚构。爱丽丝不一定是个人,也是速记。Alice实际上只是一个地址 – 一个哈希函数的输出,可能与也可能没有与特定的“实体”相关联。

当然,现在有时爱丽丝是一个人。有时爱丽丝创造了一个“令牌”(另一个比喻)并将其作为投资出售给鲍勃。在这种情况下,可以说这是证券发行,可以由证监会监管。

但是,SEC并没有止步于此。该机构希望规范这些令牌会发生什么,因为它们也与智能合约相互作用。在其11月16日的“ 数字资产证券发行和交易声明 ”中,该机构表示:

“任何提供市场以汇集证券买卖双方的实体,无论应用何种技术,都必须根据联邦证券法确定其活动是否符合交易所的定义。”

这里的“实体”是指法人。

作为一个例子,他们使用EtherDelta,特别是它的智能合约,说:

“EtherDelta的智能合约被编码为,除其他外,验证订单消息,确认订单的条款和条件,执行配对订单,并指示更新分布式分类帐以反映交易。”

在这里,隐喻思维很容易走得太远,而美国证券交易委员会正在引入含糊不清且有问题的语言。EtherDelta作为一个实体,提供了各种服务(例如用于与智能合约交互的网页用户界面)。EtherDelta还开发了智能合约。

但是谁“提供”了智能合约?谁履行了它的职能?不是EtherDelta或其他任何人。

美国证券交易委员会可能会对EtherDelta网站进行监管,但试图规范智能合约是混乱的结果。

兔子洞越来越深

美国证券交易委员会谈到这些“证券”的二级市场时,这种混乱情绪变得更加糟糕

加密资产是如此新颖,甚至许多有经验的从业者都感到困惑,并认为它们代表了一种独特的财产。因此,作为一个行业,我们非常愿意放纵美国证券交易委员会的观点,即由于某些事情是证券发行的产物,因此它仍然是一种证券。一旦我们意识到没有“令牌”而没有“财产”,我们就会意识到这是一个绝对的错误。

当人们想象下面的场景时,很容易看到这个错误:Bob从Alice购买了令牌,将它们发送给没有人拥有的智能合约。他放弃了所有权 – 这意味着没有任何法人实体拥有“证券”。

根据定义,证券是“投资合同”。合同是“法人之间的协议,创造法律可强制执行的义务”。

因此,对于某种安全性,它必须(a)介于法律实体之间,(b)可以通过法律强制执行(而不是数学)。

智能合约持有的代币在这些测试中都失败了。它们不能被恰当地描述为证券。然而,美国证券交易委员会提出了一些全新的东西:一套既不是协议,也没有人,也没有法律强制执行(而不是通过数学运算)的指令仍然可以被视为不仅仅是合同而是安全。这与现行法律背道而驰。

财产法和金融法依赖于政府的执法。由于许多政府及其管辖区域有限,因此没有真正适用于无国界互联网世界的全球执法体系。

密码资产的巨大潜在好处是它们克服了这个问题 – 不是法律的产物或仅限于其管辖范围。

由于显而易见的原因,美国证券交易委员会希望对加密资产建立管辖权。但是,只有在法律实体之间存在法律上可执行的合同的情况下,此管辖权才适用。

对于美国证券交易委员会或任何人来说,不要认识到这种重要的区别是一种超越和混淆的方法。它有可能剥夺我们许多人的真正全球性数字化管理所有权和价值方法的好处。

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