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区块链逍遥子:STO能否拯救贾跃亭?

区块链逍遥子:STO能否拯救贾跃亭?

日前,电动汽车区块链公司 EVAIO 已与法拉第未来(以下简称:FF)、美国投资银行 Stifel 进行了接洽,EVAIO希望在三年内通过STO方式投资FF总计9亿美元,具体投资细节还未完全确定。

据悉,此前由于资金短缺,FF 的 2018 年量产目标遥遥无期,此前已出现裁员和全员降薪的举动。如果能与EVAIO 达成合作,FF 的资金压力将得到部分缓解。《证券日报》曾援引FF内部人士消息称,FF 91要想实现量产交付,至少需要5亿美元融资。

值得注意的是,本次的投资主体EVAIO(原名EVA.IO,全称Electric Vehicle Application In&Out)成立于 2017 年,与特斯拉有很深的渊源。EVAIO的CEO Patrick De Potter 是特斯拉的第 185 号员工、前欧洲区领导成员之一,其核心团队也基本由前特斯拉高管及员工组成。

Patrick De Potter 表示:”还在特斯拉工作的时候,我们就很关注法拉第未来制造的电动汽车,FF 91 也是我们很欣赏的车型。我们也在加速推进与法拉第未来还有 Stifel 的合作事宜,帮助法拉第未来早日实现量产。”

当然,这家区块链公司最引人注目的,是它搭建的电动汽车分布式数据库和应用平台,目标是为电动汽车提供区块链底层技术构架,建立可信任的车载物联网支付系统,以实现车辆大数据变现和共享充电等功能。

一、什么是STO?

说到本次融资的交易形式STO,其全名为 Security Token Offering,即通过证券化的通证进行融资。

不管是褒扬还是争议,高速迭代显然已成了区块链世界里的主旋律,最近一种新型融资模式STO来袭,迅速受到了广泛关注。

据悉,美国纳斯达克交易所正策划推出通证化证券平台,为此,纳斯达克正与区块链技术企业 Symbiont 进行谈判,旨在达成相关合作。这意味着一些初创公司或企业将可以在美国相应的法规监管下,进行更灵活的融资。

有人认为STO是IPO的2.0版本,有人认为STO是合法化ICO,甚至有不少人还宣称未来将是STO的天下。STO真有这么神奇吗?

那么,STO到底是什么,与IPO、ICO有何不同?

STO,全称Security Token Offer,是一种以token为载体的证券发行,在确定的监管框架下,通过非公开募集和公开募集来对外进行融资,可以将现实中已经存在的金融资产或权益进行代币化,例如公司股权、债权、知识产权、信托份额或黄金珠宝等实物资产,都可以转变为链上的数字资产。

拿Security Token和证券类比的话,购买证券,交易是在纸上签署完成,而ST则是通过区块链交易来确认资产的所有权。

ICO,是一种去中心化的、通过虚拟货币进行的融资方式。初创项目可以通过发行token的方式进行融资,token可以作为日后使用对应区块链项目的凭证,也能在二级市场进行交易,但并不具有实物资产作为依托。

由于不受管制和门槛限制,发行成本极低。这也导致了ICO很容易滋生各种非法集资、传销诈骗等问题,具有极高的风险性。

IPO,是大多数投资者最为熟悉的融资方式,与ICO相比,IPO价格昂贵且耗时较长,甚至可能需要长达6个月或更多的时间才能完成,还需要满足发行规定、监管需求和信息披露等诸多条件。

而STO则更像是一种介于IPO和ICO之间的缓冲带,融合了优点,规避了风险,既具有证券的属性,接受各国证券监管机构的监管,同时,也利用区块链技术,实现了更高效的运行。

STO具有哪些优势?

STO有着实际资产为依托,又以token作为载体发行,某种程度上算是一种合法合规化的ICO,在监管、效率、成本这三方面做到了很好的平衡。

易于规范监管。相比于ICO导致市场的混乱,进行STO的项目都是需要经过合规审查的,项目代码、团队背调,项目产品等都会经过严格筛查。这样能够有效的剔除劣质项目,净化当前混乱的市场环境。

拓展融资渠道。相比IPO的高门槛,STO拓展了证券代币化的领域,降低了用户准入的门槛,任何人、任何资产都能参与其中,这大大提升了优质资产的全球流通性。

降低融资成本。STO消除了对中间商的需求,简化了手续,节省了时间,提高了速度,降低了费用,在融资效率、融资时间、融资成本、融资地域、信息对称等方面都优于IPO,更加适合双创企业、高科技中小企业。

STO的发展现状如何?

当前市场上已出现的一些关于STO尝试,但都还处于探索试行阶段。

2018年2月,加拿大证券交易所(CSE)宣布将推出一个基于以太坊区块链的证券清算和结算平台,使用这个区块链平台的公司能够向投资者通过证券代币发行(STO)的方式来募集资金,通过CSE平台发行代币的公司将受到相应的证券委员会的全面监管。

2018年6月,美国证监会接受了交易所Blockchain.io依据Regulation D向递交关于豁免注册的Form D。据称该交易所还得到了法国金融审慎监管局(Autorité de contrle prudentiel et de résolution)注册。这是第一个同时在上述两个监管机构”挂号”的数字资产交易所。

2018年9月11日,以太坊开发者Stephane Gosselin公布了一项新提案,Security Token — “ERC1400”,作为一项新标准,把 Token 的互换性(fungible)结合证券相关的业务场景,设计了一套通用接口。新提案主打监管功能,目的是方便用户以合法合规方式在以太坊网络发行证券。

2018年10月,纳斯达克与Symbiont进行谈判,策划推出一个专用于代币化证券的新平台。

STO面临哪些挑战?

作为一个新兴市场,STO的概念与愿景无疑是美好的,但在现实融资运用中却也面临着一些有待解决的问题。

首先,STO尚处于探索阶段,目前还没有一个国家放宽有关发行证券类代币的证券法,在证券化代币仅仅将传统证券进行代币化的情况下,从现行法律和监管的角度,进行STO并没有很大优势。

其次,为使代币合规,监管机构会如何权衡市场,审查标准与流程的制定也将是一个非常繁琐的过程。

再次,资产流动性过高的另一面是可能带来的巨大价格波动,这个风险也是不可控的。

最后,STO哪怕是在监管下实行的代币化,但只要互联网化了,也是无法免受黑客威胁,技术安全方面是一个有待突破的关键。

不过从法理层面看,STO是个模糊不清的概念,是面向机构的融资,还是面向公众?面向机构和企业投资者,那现有的企业股权安排都有。

面向公众,那搞合规去吧,SEC的规范很清楚的地在那儿。面向机构和企业投资者的,Nasdaq的Linq不早就做了吗,完全合规。

STO背后的底层逻辑存在问题:究竟散户(包括大C)与专业机构投资人,谁更能发现好公司?好公司更愿意拿谁的钱?资产证券化不是真正的需求,是个投机行为。区块链如果要在STO上证明自己,就需要回答这个问题:究竟怎么提高了生产力?

事实上,公司这种企业制度会被碎片化,由此而来的股权、债权,乃至货币本身,都会被重新定义。未来投资的主要领域,可能不再是传统意义上的股权了。STO可能是方向,具体形态模式还需要不断进化。监管是滞后的,不能用旧瓶装新酒。资本市场上,监管从来不是中立的,而是参与博弈的一方。并且监管从来不是有效的,监管达不到其所宣称的目标。现有的STO大多对应现实中公司的股权、债权或房地产投资信托等金融资产,如果仅仅简单地将现有的证券通证化,那么确实创新不足,产生的价值有限,纯粹只是证券在区块链上的简单映射而已。

二、STO能否拯救贾跃亭?

回到问题本身,STO能否拯救贾跃亭?

首先,由于比特币等主流数字货币价格暴跌,目前全球范围内ICO市场行情并不火热,已经由年初时每月数百亿美金左右骤降为每月五亿美金,单纯的ICO市场无法支撑贾跃亭的融资需求。

其次,而STO作为ICO和IPO之间的缓冲地带,虽然能够吸引更多合规资金进场,但是仍然是发展初期,尚无十亿美金以上的成功案例。

需要指出的是,STO能否成功的关键在于用户规模,曾经的乐视确实拥有较为广泛的群众基础,但是随着乐视网的喋喋不休,曾经的乐视粉丝早已做鸟兽散,如今贾布斯还有怎样的号召力仍然存疑。

最后,无论是ICO、IFO、IMO、STO还是IPO,所有的公开募资行为都需要以自身信用作为担保,而贾布斯在坑杀了一众演绎明星以及老乡孙宏斌之后,在华裔企业界已经信用破产,毕竟没有谁能拯救一个装死的人。

乐视汽车如果真的想成功,需要的不是所谓的金融创新,而恰恰是商业世界最基本都契约精神。

最后做一下自我介绍:

@区块链逍遥子

本名王腾鹤,区块链行业资深观察者和投资人,知名互联网资讯博主,微博签约自媒体,今日头条互联网达人,GBLS(浙江杭州)媒体组评委及终身顾问。

逍遥子是比特币和瑞波币的早期投资人,曾在瑞波币上获得丰厚的投资回报。同时他也是区块链技术积极的探索者和布道者,区块链逍遥子对于STO全流程、比特币大宗交易、区块链+等领域具有较为深入的研究,其认为区块链不仅是即将颠覆古典互联网时代的生产力和生产关系革命,更是人类步入人工智能时代前不可或缺的一场思维革新。区块链逍遥子对于STO全流程、比特币大宗交易、区块链+等领域具有较为深入的研究。

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